– Alors que les investisseurs scrutent pour un pic des hausses de taux d’intérêt de la Fed, le mois de mars a été marqué par une hausse significative de la volatilité des marchés en raison des turbulences dans le secteur bancaire (Silicon Valley Bank, Signature Bank et Credit Suisse). La crainte d’une contagion et d’une récession a amené les investisseurs à revoir leurs attentes, les marchés anticipant une baisse des taux d’intérêts aux Etats Unis avant la fin de l’année, tandis que les décideurs politiques souhaiteraient des taux au moins aux niveaux actuels pour continuer à lutter contre l’inflation.

Dans ce contexte, la plupart des fonds Actions de la gamme ont affiché des performances positives, tandis que les fonds obligataires ont sous-performé en mars. Malgré des volumes encore faibles, nous constatons depuis le début de l’année une activité importante de la part des gérants et des investisseurs qui préparent le terrain pour se repositionner semble-t-il. Dans cette période nous passons beaucoup de temps auprès des investisseurs à fournir des analyses et points de marché.

– Les événements récents survenus dans le secteur bancaire mondial au cours des deux dernières semaines, ont remis en question le scénario positif que les investisseurs espéraient au début de l’année. La volatilité et le bruit sur les marchés devraient se poursuivre dans les semaines et les mois à venir.

– En ce qui concerne février, les actions internationales ont perdu près de 3 %, avec des performances très contrastées d’une région à l’autre (l’Europe globalement positif, États-Unis négatif, marchés émergents négatif). Du côté des obligations, les principaux indices ont cédé une partie des gains récents. La guerre en Ukraine a connu son premier anniversaire et montre peu de signes de détente. Dans l’ensemble, les performances des fonds ont été négatives pour février, celles-ci demeurant positives sur l’année suite à un mois de janvier record.

– Sur une petite note positive, le flux de bonnes nouvelles sur le secteur de l’hydrogène se poursuit sans relâche: ventes record, nouveaux projets de production d’acier décarboné à l’hydrogène, deux groupes français ont signé un accord pour déployer 100 stations hydrogène à travers l’Europe. En Espagne et au Portugal, plusieurs projets de production d’hydrogène vert ont été lancés avec des financements publics ou privés. En Australie, des chercheurs ont mis au point un électrolyseur qui utilise de l’eau de mer (à ce jour, les électrolyseurs ont besoin d’eau déminéralisée pour fonctionner). Le thème de l’hydrogène continue d’attirer de plus en plus d’investissements car la transition vers un monde à faible émission de carbone nécessitera d’énormes quantités d’hydrogène vert.

– L’année 2023 a bien commencé pour les marchés obligataires, car la combinaison des politiques de resserrement des banques centrales et le sell-off des marchés a généré des opportunités particulièrement attrayantes pour les investisseurs. Du côté des marchés actions, le début d’année a également été marqué par un renversement des tendances qui prévalaient en 2022.  Au total, le Nasdaq progresse de +10,6%, sa meilleure performance en janvier depuis 2001. Les données macro-économiques n’indiquent pas de faiblesse majeure imminente, alimentant ainsi les espoirs d’un ‘atterrissage en douceur’ (‘soft landing’) de l’économie mondiale.

– Ainsi tous les fonds de la gamme ont affiché de fortes performances positives, de +2,6% à +14,6%.

– Dans l’ensemble, les indices obligataires ont affiché des gains en décembre, à l’exception des bons du Trésor, concluant une année difficile pour les obligations. En ce qui concerne les actions internationales, les marchés ont clôturé l’année essentiellement en territoire négatif. L’incertitude sur la croissance, les conflits géopolitiques et le risque, non négligeable, d’une résurgence des cas de COVID constituent les principaux défis pour les perspectives pour 2023.

– Nous entrons dans une phase critique après une décennie très positive au cours de laquelle les entreprises ont eu l’occasion de renforcer leurs bilans et de thésauriser les ressources nécessaires pour traverser un ralentissement de l’économie. Les investisseurs devraient ainsi compter sur des gérants actifs capables de protéger leurs portefeuilles en sélectionnant des sociétés et des émetteurs sains.

– Les performances 2022 pour la gamme ont clairement été une ‘Annus Horribilis’. Seul le fonds Latin America Equity a terminé l’année en territoire positif.

-Les marchés actions ont poursuivi leur rebond en novembre, nourris de l’espoir que la Fed modérera le rythme de ses hausses de taux et que la Chine assouplira bientôt sa politique zéro Covid. La saison des résultats du troisième trimestre a constitué un autre soutien, les entreprises ayant publié des résultats meilleurs que prévu.

– Côté obligataire, le rythme rapide du resserrement monétaire de la FED, combiné aux préoccupations en matière de croissance et aux turbulences géopolitiques, a entraîné des sorties de capitaux sans précédent, créant une volatilité et des dislocations importantes. Ces irrationalités créent un environnement pour acheter des obligations à un rapport risque/rendement très favorable.

-Nous préparons l’agenda 2023 et pour commencer l’année sur une note positive, nous organiserons un événement K Women à Paris le 19 janvier avec, comme toujours, la participation d’une dirigeante exceptionnelle.

-En octobre, la reprise des marchés boursiers a été soutenue par des commentaires moins bellicistes de la Fed, combinés à un bon début de la saison des résultats. Du côté des obligations, le « sell-off » a ralenti avec un léger rebond coté High Yield. Les décideurs tentent de freiner l’inflation en refroidissant la consommation au prix de pousser les économies dans une récession.  Ainsi dans l’ensemble, la gamme de fonds a affiché des performances positives pour le mois.

-Les roadshows et l’activité ‘client’ en général restent assez limités, car les investisseurs sont encore très perplexes quant aux perspectives. Nos partenaires gérants étaient à Monaco et en Belgique le mois dernier. Nous avons organisé une session K Women à Paris la semaine dernière, ces événements remportant un succès grandissant.  Enfin nous envisageons 2 nouveaux partenariats pour rejoindre la gamme de fonds.

-Malgré les derniers taux d’inflation élevés, des forces déflationnistes sont en mouvement et les marchés reprennent des couleurs ces dernières semaines. Quid d’un tournant pour les marchés ? Un tel environnement nécessite une approche active, centrée sur la distinction entre les noms de faible et de haute qualité, et une compensation adéquate du risque. L’objectif restant le même : cibler des pays et des entreprises solides, en gardant à l’esprit que les fondamentaux, tôt ou tard, seront à nouveau les moteurs de la performance.